国金证券:亚太股份买入评级
亚太股份(002284)公司发布2016年中报:实现营收16.9亿元,同比下降2.2%;归属于上市 2,000 公司股东的净利润0.99亿元,同比下降4.1%;归属于上市公司股东的扣除 1,500 非经常性损益的净利润0.88亿元,同比增长3.9%; EPS 0.13元。1,000分析与判断
业绩环比改善,汽车电子控制系统表现佳。2016H1营收同比下降2.2%至 16.9亿元,净利润同比下降4.1%至0.99亿元。2016Q2营收同比下降4.5% 至8.4亿元,环比下降0. 7%;净利润同比下降3.7%至0. 57亿元,环比增长 33.3%。公司2016Q2业绩环比改善,主要受益于下游汽车市场回暖(国内汽车2016H1销量同比增长8.0%, 2016Q2同比增长10. 2%)。受益于制动系统电子化向中低端汽车渗透趋势,公司汽车电子控制系统营收实现同比增长 132.6%;期内公司加快向大众、通用和神龙等合资品牌渗透,下半年有望带动业绩持续好转。
2016Q2毛利率18.9%,同比提升1.3个百分点,环比提升2.1个百分点。2016H1净利率5.9%,同比下滑0.1个百分点;2016Q2净利率6.8%,同比提升0.1个百分点,环比提升1.8个百分点,盈利能力环比提升,有所好转。期间,销售费用同比下降8.0%;管理费用略有增长,同比增长7.9%;财务费用受承兑贴现减少及贴现利率下降影响,同比下降40.8%。
公司有望向市场提供‘’智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统“集成产品。公司入股前向启创、智波科技(集团入股)、钛马信息、苏州安智,整合控制算法、环境感知、车联网和系统集成资源,结合自身电控制动技术,打造最完整的智能驾驶平台。公司拟募投5.91亿元用于电子制动系统,1.5亿元用于主动安全研发,加快智能驾驶研发。公司以增资方式获得日aphe 20%。的股权,成立排他性合资公司,并拟募投9.8亿元用于轮毂电机驱动底盘技术研发,未来有望向市场提供”智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统集成产品。投资建议
公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+ 钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车,构建完善的“控制算法+环境感知 +车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,是目前市场上智能汽车布局最完善的标的,未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元,维持“买入”评级。
风险:汽车销量不如预期;智能汽车项目进展低于预期。
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