科锐国际（300662）：Career HK减持计划时间过半，累计减持占总

　　科锐国际：Career HK减持计划时间过半，累计减持占总股本2.978%

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：长江证券研究所 日期：2019-01-24

　　CareerHK在宣布减持计划前，持股比例为13.52%，是公司的第二大股东，其权益持有人为经纬中国。宣布减持计划以来，截至2019年1月15日收盘，公司股价相对2018年9月14日收盘价22.77元/股，上涨21.74%。但减持计划公布后第二个交易日，公司股票收盘价就下跌9.31%，收于20.65元/股;且公司公布减持计划至今，此间公司股价波动较大，最高收盘价30.38元/股（相对22.77元/股，涨幅达33.42%），最低收盘价20.12元/股（相对22.77元/股，下跌11.64%）。

　　公司经营业绩向好：2018Q3Investigo并表，叠加内生增长良好，带动营收&业绩大幅增长。英国人力资源公司Investigo（公司持股52.5%）2018年7月开始并表，三季报并表收入为2.71亿，归母净利524.55万。公司内生增长若剔除Investigo影响，单三季度营收4.55亿元/+54.3%，归母净利3900万/+57.9%;前三季度营收11.81亿元/+43.2%，归母净利8682万/+52.8%。2018前三季度，公司毛利率下滑2.85个pct至19.93%，但受益于期间费用率下滑0.82个pct（主要系管理费用率下滑1.15个pct所致），叠加计入当期损益的政府补助达2232万影响，公司整体净利率为7.56%，同比仅略下降0.31个pct。

　　一体两翼稳步推进，维持“买入”评级。看好公司在业务创新能力、人才数据库、品牌影响力、客户资源等方面的核心竞争力，期待未来继续推行“一体两翼”战略，积极开展服务和产品创新把握长尾客;加强与各地政府合作，强化服务网络布局;叠加收购Investigo52.5%股权后，业务整合协同，进而释放业绩。预计2018-2020年EPS分别为0.62、0.84、1.08元，对应当前股价PE分别为43.08、31.68、24.56倍。