皖通高速业绩稳步增长 强烈推荐评级

　　皖通高速业绩稳步增长 强烈推荐评级

　　母公司安徽省高速公路控股集团吸收合并安徽省交通投资集团，成立安徽省交通控股集团， 地方国企改革逐步推进带来上市公司资产注入预期。考虑到公司业绩稳步增长和大股东资产注入预期，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　安徽地方国企改革最新政策导向。 2016 年安徽省《 政府工作报告》 提出将加快推进国资国企改革， 对充分竞争领域的商业类企业，以推进整体上市为主要路径，引入其他资本实现股权多元化，积极发展混合所有制经济，可以绝对控股、相对控股、参股，采取多种方式探索建立中长期激励机制。积极探索采取优先股的形式实现国有资产保值增值。以管资本为主推进国有资产管理和监管机构职能转变。 《报告》还提出在未来五年“证券化率达 60%，力争在沪深港交易所上市公司 200 家、‘新三板’挂牌企业 650 家” 。

　　母公司重组和地方国企改革， 带来资产注入预期强烈。 重组后的大股东——“安徽交控集团” 为安徽省国资委全资子公司，持有公司 31.63%的股权。 交控集团资产总额为 1966 亿元，位居省属企业第一位，公司全资及控股高速公路营运路段 42 条，营运总里程约 3，477 公里，全部为经营性收费公路，在建高速公路及长江大桥里程达 900 多公里。 集团的主营业务突出， 2015 年前三季度主营业务收入 257.95 亿元， 公路桥梁运营业务收入占比 50.77%，利润占比 75.17%。 每股净资产 3.62 元。 集团拥有大量优质资产， 存在资产注入预期。

　　盈利预测与投资策略： 不考虑其它因素，我们预计公司 15-17 年 EPS 为 0.54、0.57 和 0.59 元，对应当前股价 PE 26.9X、 25.4X 和 24.6X. 在股市剧烈波动下，作为业绩稳定的高速公路板块更受青睐，考虑到公司业绩稳步增长和大股东资产注入预期，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　风险提示： 地方国企改革滞后，资产注入落空。