铁汉生态 新消息：PPP落地情况良好 买入评级

　　铁汉生态最新消息：PPP落地情况良好 买入评级

　　广发证券

　　核心观点：

　　收入同比增长92.8%，归母净利润同比增长51.8%，现金流大幅好转公司上半年实现收入27.95亿元，同比增长92.84%。归母净利润2.69亿元，同比增加51.80%；归母净利率为9.63%，有所下降。上半年收现比上升且付现比下降，经营活动产生的现金流量净额为1.46亿，大幅好转。

　　PPP项目入库率较高且进展顺利，特色小镇持续落地公司2017年初至今公告的18个项目中，PPP项目有14个，金额占公告订单总额的51.24%；其中有13个入库（第二、四批次省级示范项目各1个）。PPP项目执行顺利，今年上半年PPP项目形成的长期应收款为30.78亿。今年4月，公司首个旅游PPP“西纸坊黄河古村”正式投入运营。

　　第二期员工持股实施完成，并开始筹划股权激励今年7月1日，公司公告第二期员工持股实施完成。7月7日，公司又公告在筹划2017年度股票期权激励计划，进一步激励核心员工。

　　收入高增长，项目规范进展好，股权激励显信心，维持“买入”评级上半年公司收入、利润均实现高速增长，且公司PPP项目规范性高，落地情况良好，未来业绩增长仍值得期待。目前公司第二期员工持股计划已经完成，并在筹备股票期权激励进一步激发核心员工动力，可见信心十足。公司在生态小镇、环保、旅游方面也在积极储备，已经开始逐步落地，未来可能成为公司新的利润增长点。综上，我们仍看好公司的未来发展，预计2017-2019年EPS为0.55、0.77、1.06元，维持公司的“买入”评级。

　　风险提示：订单执行情况低于预期；固定资产投资持续下行；融资趋紧导致PPP项目执行不达预期。