宏发股份股票行情：三大板块带动增长 中报业绩符合预期

　　宏发股份股票行情：三大板块带动增长 中报业绩符合预期

　　类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：沈成日期：2017-08-02

　　支撑评级的要点。

　　中报盈利增长23.61%符合预期：公司2017 年上半年实现营业收入30.28亿元，同增22.86%；实现归母净利润4.04 亿元，同增23.61%，对应每股收益为0.76 元。其中2 季度实现营收16.82 亿元，同增26.80%，环增25.01%；实现归母净利润2.38 亿元，同增23.64%，环比增长43.52%，对应每股收益为0.45 元。

　　盈利能力保持高位，营运能力持续增强：公司17 年上半年毛利率为42.13%，同比下降0.35 个百分点，净利率为18.16%，同比微降0.24 个百分点，盈利能力保持了2015 年以来的高位水平。另外，上半年存货周转天数与应收账款周转天数相比去年同期与1 季度末均有所下降，营运能力持续增强。

　　通用、汽车、工控业务带动增长，新能源汽车产品下半年放量可期：上半年，通用继电器、汽车继电器、工控继电器三大业务板块构成了公司业绩增长的主力。其中通用继电器发货12.5 亿元，同增41.8%；汽车继电器发货5.15 亿元，同增32%；工控产品发货2.01 亿元，同增25%。另外，公司新能源汽车产品发货同增7.14%，未达公司预期，但随着行业整体需求回暖等积极因素的影响，公司2 季度经营已有抬头趋势，我们预计公司新能源汽车业务下半年放量可期。

　　评级面临的主要风险：　　下游需求增速不及预期，海外市场环境发生不利变化，汇率波动。

　　估值：　　我们预计公司2017-19 年每股收益分别为1.44、1.80、2.22 元，对应市盈率分别为30、24、19 倍，维持买入评级，目标价由35.40 元上调至52.00 元。