宇通客车股票行情：9月销量同比增长10% 静候四季度订单释放

　　宇通客车股票行情：9月销量同比增长10% 静候四季度订单释放

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：梁超日期：2017-10-11

　　事项：

　　宇通客车2017年9月销售客车7060辆，同比增长10%，环比微降3%。2017年1-9月累计销售客车41234辆，累计同比下降13%（1-8月累计同比下降17%），累计同比下降幅度持续减缓。

　　评论：

　　宇通客车9月销量同比增长10%，进入传统销售旺季2017年9月，宇通客车销售客车7060辆，同比增长10%，环比微降3%;其中新能源客车销量2525辆，同比-6.55%（16年9月2702辆），环比增长约27%（17年8月1990辆）。2017年1-9月，宇通累计销售客车41234辆，累计同比下降13%，较1-5/1-6/1-7/1-8月的同比分别下滑29%/27%/21%/17%持续缓解;其中新能源客车累计销量约8770辆，去年同期约13140辆。拆分传统和新能源客车来看，2017年9月，宇通新能源客车较去年同期少卖约200辆，传统客车较去年同期多卖800余辆。2017年1-9月，宇通新能源客车较去年同期少卖近4400辆，传统客车较去年同期少卖1800余辆。宇通传统+新能源客车累计销量较去年同期下滑约6200台，主要是新能源补贴下滑下行业新能源客车销量下滑较多导致。从销售结构看，1-9月公司大型车销量同比增长2.09%，中型车同比下降25.22%。预计与客车行业的销售结构一致。从目前订单情况看，预计宇通10月销售总量及新能源客车销量同比增长。

　　我们认为，宇通客车9月客车销量同比增长10%、传统客车逐月补齐新能源客车销量缺口，整体销量符合预期。现有订单情况下，10月传统及新能源客车销量同比有望呈现双增长，公司进入“金九银十”的传统旺季，同时在新能源目录的逐月释放下，四季度销量环比有望改善，重点关注四季度订单释放情况。17年全年来看，在海外出口持续增长、T7和房车订单充分释放的条件下，下半年宇通有望补齐上半年新能源客车销量缺口，全年客车总销量目标维持与去年持平。我们预计17/18/19年每股盈利分别为1.84/2.18/2.62元， 目前股价对应动态市盈率分别为13.7/11.6/9.6倍，维持买入评级。