600754锦江股份最新消息:1月REVPAR提升趋势延续
春节扰动,1 月国内OCC 同比大幅提升带动RevPAR 高增长
公司公布18 年1 月经营数据,中国境内主要品牌整体OCC/ADR/RevPAR75.84%/182.44/138.31 元,同比增长7.37 pct/3.3%/14.4%,OCC 显著提高,我们预计主要因为18 年春节和17 年错位。境外品牌OCC/ADR/RevPAR 55.43%/54.33/30.12 欧元,同比增长2.63 pct/-4.2%/0.57%。1月新开门店25 家,其中直营店减少6 家,加盟店增加31 家,加盟店占比提升至84.39%;新增中端品牌26 家,中端占比提升至25.15%。虽然1月为淡季叠加春节扰动,仍有迹可循:中端品牌RevPAR 增速更高,中端和加盟店占比提升趋势延续,看好龙头对行业的整合,维持"增持"评级。
中端:整体RevPAR 增长靓丽,主力品牌ADR 分化
1 月国内中端品牌平均OCC/ADR/RevPAR 81.5%/248.38/202.43 元,同比增长8.49 pct/1.22%/12.99%,RevPAR 增长靓丽,但各中端主力品牌ADR 表现有所分化:锦江都城/麗枫/喆啡/维也纳酒店 ADR 同比增速为-2.20%/-3.77%/3.82%/1.40%,环比变化-3.97/-10.88/-9.35/-0.75 pct,维也纳表现相对稳定。受益于提价,四大主力品牌RevPAR 增速分别为17.3%/3.6%/17.3%/15.7%,环比变动14.95/0.38/-10.73/14.06 pct。海外中端酒店表现疲软,OCC/ADR/RevPAR 增长1.26 pct/-6.21% /-3.84%。
经济型:OCC 增长,ADR 下滑,RevPAR 增速低于中端
1 月国内经济型品牌平均OCC/ADR/RevPAR 73.07%/146.92/107.35 元,同比增长6.09 pct/-3.80%/4.95%,整体表现弱于中端酒店,各经济型主力品牌ADR 均有不同幅度下滑。锦江之星OCC/ADR/RevPAR 同比增长6.34pct/-1.45%/10.55%,增速环比提升4.25/-3.11/6.0 pct;七天酒店OCC/ADR/RevPAR同比增长 4.97pct/-6.25%/0.60%,增速环比提升9.45/-11.65/0.84pct 。锦江之星RevPAR 增速显著高于七天酒店。海外经济型酒店OCC/ADR/RevPAR 同比增长2.89 pct/-1.57%/3.68%。
1 月开店速度大幅下降,继续发力提升加盟店和中端门店占比
18 年1 月净开业酒店25 家达到6719 家,环比减少60 家(17 年12 月净增85 家),同比减少121 家(17 年1 月净增146 家),开店速度明显放缓。
从开店结构来看,公司继续坚持加盟扩张和发力中端战略。加盟店净增加31 家,直营店减少6 家,加盟占比提升至84.39%;经济型酒店净减少1家,中端净增加26 家,中端占比提升至25.15%。
18 年酒店行业高景气延续,维持公司"增持"评级
18 年国内酒店高景气度延续,公司作为国内规模最大酒店集团,产品体系完善,加盟和中端酒店占比持续提升,建议积极关注整合进程带来盈利能力改善。维持公司盈利预测,2017-2019 年EPS 0.95/1.18 /1.29 元,对应PE 39.99/32.00/29.26 倍,参考华住酒店、首旅酒店18 年平均PE 34.1倍,给予公司18 年目标PE 34-36 倍,上调目标价至40.12-42.48 元,维持"增持"评级。
风险提示:需求不达预期风险;企业经营风险;整合不达预期风险。(华泰证券 梅昕)
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