在股东数量变化中寻找投资机会

股票价格的确定是以公司的内在价值为基础的，但市场供求关系会影响股票价格的变化周期。通过分析股票供求关系的变化，在一定程度上会对准确预测股票的未来价格走势产生积极的作用。而就目前投资者所能获得的公开市场信息来看，可以通过研究上市公司在册股东人数的变化情况来对个股的市场供求状况作出推断。

　　通过对2000年上市公司的中报统计可知，共有273家上市公司在其中报中披露了在册股东人数。这些股票的流通市值由1999年12月30日的83479325万元上升到2000年6月30日的96333615万元，而股东人数由年初的13128846人增加到14672918人，每个股票帐户的流通市值由年初的63461.87元增加到65526.45元。通过与99年报的披露信息进行比较，我们得到了这些公司在册股东人数变化的整体情况，如下表：

　　股东人数减少股东人数持平股东人数增加合计公司数（家）126 3 144 273

　　本文将以这273家公司为样本，对其中的一些相关市场数据进行统计分析，借以找寻可以作为投资决策依据的数据特征。样本区间设为1999年12月30日至2000年6月30日。

　　一、股票集中度与期间涨跌幅的关系上市公司在册股东人数的变化，意味着该股票集中度的变化。这会直接影响到样本期间股票价格的波动。为考察这种影响度的大小，我们对股票集中度和期间股价涨跌幅度进行了统计分析。数据表示如下图：

　　通过观察股票集中度与股票涨跌幅度散点图可以看出，在样本区间，股票集中度与股票涨跌幅度存在一定的反向关系。也就是说股票集中程度越高的股票其涨幅越大，股票集中程度越低的股票其涨幅越小。但通过计算集中度与期间涨跌幅的相关系数，得相关系数为0.024。说明两者间存在一种较弱的相关关系。并且我们所获得的数据仅为两个时点的值，不能完全描述股东人数的变化过程。因此，不能单纯凭借上市公司股东人数的变化来进行投资决策。说明：集中度值越大表示股票集中度越低，说明股东人数增加越大，股票持有越分散。

　　二、影响集中度的几种因素事实上，股票集中度是众多相关因素作用的结果。为了更加有效地利用股东人数变化情况的宝贵数据，进而挖掘市场中潜在的投资机会，就有必要对当中一些可以具体描述的影响股票集中度的因素进行分析，来形成较为缜密的投资决策思路。

　　1。流通股本规模

　　流通股本规模和股票期初价格是影响市场主力择股的关键因素。尤其是在脱离基本面而单纯依靠资金实力来进行市场炒作的行情下更是如此。由数据统计结果可知，股票集中度显著提高（在册股东人数减少40％以上）的股票共30家，其简单平均流通股本为7365.65股。其中流通股本超过1亿的股票仅有5家：莱钢股份、深南玻、桂林集琦、泰山石油和内蒙宏峰。集中度基本不变（也就是在册股东人数维持在90％—110％的波动范围内）的股票共59只，其简单平均流通股本为13062.29股。如四川长虹、一汽金杯和深发展等国企大盘股均属于这类情况。股票集中度明显降低（在册股东人数放大到150％以上）的股票共62只，其简单平均流通股本为10980.67股。另外，在样本考察期间股票表现出明显集中趋势的个股的期初股价多数在10元左右，如深南玻（5.4元）、大连渤海(10.34元)、莱钢股份(6.19元)等。而股东人数明显放大的股票的期初股价多为该期市场上的中高价股，如南开戈德(24.83)、亿安科技(42.30元)、电广传媒(26.39元)、许继电气(23.27元)等。

　　2。公司业绩

　　一般情况下，在市场由低迷到复苏的阶段，市场投资者会选择在业绩优良的股票中进行建仓。因此，绩优股应当表现出集中特点。数据统计结果表明，股票集中度明显(在册股东人数减少40％以上)的30家股票，其简单平均每股收益为0.124元。股票集中度基本不变（也就是在册股东人数维持在90％—110％的波动范围内）的简单平均每股收益为0.123元。股票集中度明显降低（在册股东人数放大到150％以上），其简单平均每股收益为0.357元。数据显示，在99年每股收益0.5以上的26只股票中只有5只股票的股东人数减少了，它们是：国电自南、南京水运、新疆屯河、上海汽车和金牛实业。其中南京水运和新疆屯河的股东人数缩减程度超过70％。而27只亏损股票竟然有21家的股东人数下降。其中深南玻的股东人数缩减了80％多。这种现象产生的原因是由于一些业绩较好的股票在2000年初曾快速拉升到高位，然后一直为盘跌的调整走势，使得该类股票的股东人数明显放大。如上海梅林由8.56迅速拉抬到最高33.26元后开始盘跌，三爱海凌由8元涨到26元后开始盘跌。中讯科技、纵横国际等股票也存在这种现象。

　3。基金和券商的持仓影响

　　通过考察集中程度明显的股票可以发现，股东人数减少40％以上的30只股票中多数股票的前10位股东中有基金和券商等实力机构投资者，并且他们持有的流通股比例很高，如江苏工艺(股东有南方证券、开元基金、淮海投资和国通证券，共计持有流通股的32％)、华光科技、金陵药业等股票也存在类似现象。而一些股票的股东人数表现为分散化的原因就是基金和券商减持该只股票、甚至剔除出其投资组合所导致，如鲁润股份、中储股份等。基金和券商等实力机构投资者对股票价格的推动力早已为市场所认同。如粤TCL的股东人数由年初的59556人较少到6月30日的15327人，缩减幅度达到75％。期间股价上涨124.71％。察看该股的公告可知，普丰基金、国信证券、金鑫基金出现在前10位股东名单，合计持有流通股883万股，超过流通股本的10％。桂林集琦的股东人数由年初的37450人减少到6月30日的9949人，人数减少74％，期间股价上涨118.22％。察看该股的前10位股东名单，国通证券和招商局系统企业共计持有流通股1100多万，超过流通股本的20％。这些事例充分说明机构投资者对股票价格变化的潜在影响因素非常大。参照机构投资者的选股趋向来进行投资决策，对于中小投资者而言，是一种简便有效的投资方略。

　　三、如何选取潜力股

　　根据上述对股东人数变化情况的研究，归纳出挖掘潜在投资机会的几个因素：

　　1。选择有明显的股票集中趋势或易于集中的股票：

　　有明显的股票集中趋势是指在册股东人数的变化很明显，如南京水运，股东人数由年初的28767人减少到6月30日的6735人，缩减幅度达到76.5％。四维瓷器，股东人数由年初的29288人减少到13919人，缩减幅度达到52.5％。易于集中是指股东人数虽然没有明显的集中表现，但现有的股东人数并不会很多，如1－3万户，并且流通盘小于1.5亿的股票。这样，一旦得到市场主力关照，股票的集中程度会在短期内发生明显变化。如力源液压（股东人数年初为22357人，6月30人为20288人），和ST联益（股东人数年初为20675人，6月30人为19946人），大江股份（股东人数年初为12530人，6月30人为14217人）等。

　　2。今年累计涨幅不大且股价绝对值不高的股票：

　　尽管市场上有些股票的集中度很高，但因为其累计涨幅已经十分惊人，股票价格需要较大幅度和较长时间的调整，短期内有突出表现的可能性不大。如深南玻、江苏工艺等。这类股票应该排除在投资者当前投资组合之外。建议投资者选股时侧重于那些近期处于震荡走高、缓慢盘升状态的股票，并且股价应在20元内为好。如南方建材（1.1－6.30累计涨幅31.35％，股价16.74元）、四维瓷器（1.1－6.30累计涨幅53.69％，股价14.8元）、新亚股份（1.1－6.30累计涨幅46.66％，股价11.85元）等。

　　3。大股东中有基金、券商和实力机构投资者：

　　考虑到基金和券商等机构投资者对股票价格的影响作用。建议投资者认真研究上市公司的1999年年报和2000年中报。对于那些2000年中报披露出基金或券商等机构投资者成为上市公司的大的流通股股东的股票，应当密切注意。如西藏药业，基金汉盛、基金汉兴、基金泰和、淮海投资和宁波证券为前几位流通股股东，持有760万股流通股，占流通股本的15％以上。