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大盘的奥秘(4)

来源:网络 点击: 时间:2022-12-20 03:28:36

最痛快的下跌

除权


除权、除息、贴权、贴息、填权、股权登记日……看着有点晕吧。很多新股民对这些名词常常不明就里,就是一些老股民,也是似懂非懂,很难解释清楚。

真正理解它们,的确要有点耐心,甚至有点烦人,但没办法,这是基本功,基本功扎实了,炒股票才能有后劲。

分红

我们得先从分红说起。

假设有一家上市公司叫“人民控股”,总股本100股,共有10个股东,每个股东持有10股。2007年人民控股赚了200元,公司股东大会决定,从200元中拿出100元分红。

这100元怎么分呢?有两种方式可选:一种是真分;一种是“假分”。

真分是分现金,每1股可分得1元(上述操作在现实中通常被表述为每10股派发10元现金红利,或简称为10派10),分完后,每位股东的账户上就多了10元现金。

“假分”是送红股,将100元折合成100股股票送给股东,每1股可得到1股红股(上述操作在现实中通常被表述为每10股送10股红股,或简称为10送10),每位股东会发现,账户上的股票变成了20股。当然,这时人民控股的总股本也变成了200股。

为什么说是“假分”呢?因为送红股时,上市公司实际上没有付现金,而是将现金按1∶1的比例折合成了股票,送给了股东,钱仍然留在了公司。

现实中,还有一种情况,叫公积金转增股本,它是将公积金(会计科目的一种)账户上的钱折合成股本送给股东,由于客观效果跟送红股一样,投资者一般也将其视为分红的一种,但严格讲,它并不属于分红。

假设人民控股的公积金账户上记有50元,全部折合成股票送给全体股东,50元按1∶1比例可折合成50股,平均下来就是每股可获转增股0.5股(上述操作在现实中通常被表述为每10股转增5股,或简称10转增5)。

需要说明的是,无论是送红股还是公积金转增股本,按照有关规定,折合股票的比例都必须是1∶1。

送红股与公积金转增股本,股票,本质都是会计科目调整,不构成任何实际意义上的改变。公司还是那家公司,毫发未损,不像分现金,上市公司是真的“出血”了。但对股民来说,直观的感受就是自己账户中的股票多了。

分红时还要确定一个日子—股权登记日。由于上市公司的股票每天都在交易,上市公司的股东也就每天都在变化。但上市公司分红必须要以某一天为准,以规定哪些股东可以参加分红,而这一天就是股权登记日。也就是说,在股权登记日这一天收盘后,仍持有该公司股票的股东可以参加分红。这个日子到底是哪一天,上市公司会通过公告通知大家,图2-1就是一例。

图2-1 一份典型的利润分配及资本公积金转增公告

除权

现在可以步入正题,讲讲除权。

除权与刚才所讲的送红股、转增股本有关。

假设,送红股的股权登记日是3月3日,这一天人民控股的收盘价是10元,收盘后,人民控股把100股股票分给股东,每位股东持股量由之前的10股变成了20股。那么3月4日开盘时,人民控股的开盘基准价就被交易所强行降到了5元。这个下降的过程就叫除权,5元就是除权价,3月4日就被称为人民控股的除权日(实例见图2-2和图2-3)。

除权价有一个公式:除权价=股权登记日的收盘价÷(1+每1股送股票数)。具体到人民控股,就是10÷(1+1)=5元。

从以上公式可以看出,靠分红,投资者是赚不了钱的,从理论上讲,分红只改变投资者持有财富的表面形式,而不会改变投资者持有财富的真实数量。分红前你的财富是10股股票,每股10元,总价值100元;分红后,你的财富是20股股票,每股5元,总价值还是100元(股票学习网 )。

有投资者问,交易所为什么会强制除权,不强制会怎样呢?其实,即使交易所不强制除权,市场也会自动除权的。我们可以举个简单的例子来说明:一个面包价值4元钱,现在把面包均分成2块,分给2个人,每个人手上的面包价值是2元钱。如果现在把这块面包均分成4块,每人分到2块面包,那这两个人手上的面包,各值多少钱呢?还是2元钱。而分面包和送红股其实是一个道理,你不会因为股票数量多了而得益,因为每股的含金量也在同比例减少。

图2-2 苏宁电器资本公积金转增股本公告

图2-3 苏宁电器股价除权图

又有投资者会问,即然市场会自动除权,那交易所又何必多些一举呢?其实,强制除权也是为了保护投资者利益,因为市场上的股票有1000多只,哪只股票何时送红股或转增股本,一般投资者不清楚。如果没有强行除权,那么当某人看到人民控股3月3日收盘价是10元,并决定转天买一些,由于其不知道送红股的事,因此3月4日就报了10元的价格参与集合竞价,如果真的以10元买进了,你说他冤不冤?

而交易所把股价强行降到5元作为开盘基准价就好了,按照目前的涨跌停板10%的限制,3月4日人民控股的成交价格只被允许在5.5元(5元涨10%)至4.5元(5元跌10%)间波动。就算有人糊里糊涂报了10元的价格买入,按照规定,由于申报价格不在波动区间内,其买入申请无效,会被自动撤销。

除息

除权与送红股、转增股本有关,而除息则与现金分红有关。

还是刚才那个例子,如果人民控股3月3日收盘后,把100元现金以每1股分1元的比例分掉,那么,3月4日的开盘基准价就变成了9元。这个过程就是除息,9元就是除息价,3月4日就被称为人民控股的除息日。我们可以把除息抽象为一个公式:除息价=股权登记日的收盘价-每股所分现金额。

至于除息的本质原因,与除权相类似,有兴趣的投资者可以自己想想。

在现实中,由于上市公司分现金的比例一般都不大,因此,除息后的K线图,不像除权那样,有一个明显的下跌缺口容易识别,容易被投资者所忽略。为了提醒投资者注意,交易所还实施了一项举措:股票除息日当天,交易所会在其证券代码前标上XD,以表示该股除息了;而证券名称前被标上XR,则表示该股除权了;证券代码前标上DR,表示同时除权除息了。

填权

人民控股除权后的股价是5元,如果股价从5元开始向上涨,我们就把这种股票的走势叫填权。如果经过一段时间,最后涨到除权前的10元了,我们把这一现象称为填满权。

还有一种情况刚好相反,如果股价从5元开始向下跌了,我们就把这种走势叫贴权(实例见图2-4)。相应的,填息、贴息的概念,与填权、贴权一样。

图2-4 成都建投2007年7月至12月股价走势图(日线)

填权与贴权,是股票除权之后的两种走势,但到底是填权普遍还是贴权普遍呢?虽然从理论上讲,涨跌与除权无关,但实际操作中,填权(实例见图2-5)的情况会稍多一些。其原因有三:一是有些股票在除权前,股价太高了,虽然有些股民看好它,但买不起,而除权后,股价降下来,就买得起了。如此一来,由于买的人多了,于是股价就涨上去了。比如说,一只股票价格200元,按交易规定,要买进最少要买1手,1手是100股,买1手就得2万元,而某人手上只有1万元,那只好作罢了,但如果股票由于除权降到了20元,买1手只需2000元了,当然就可以买进了。

图2-5 苏宁电器2007年2月至9月股价走势图(日线)

第二个原因是直观感受。股价到了200元,很多人会有一种直观感受—太贵了,因此就不买了,如果该股票由于除权,价格降到20元,我们就会有一种直观感受—便宜了,于是就买进了。这种直观感受虽然不一定正确,但它是一种客观存在。

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